修通“A+H”,招商積余要燒3億元

徐酒眠2020-12-17 09:27:43來源:樂居財經

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??招商積余(001914.SZ)似乎從來不懼做“吃螃蟹第一人”。

??去年12月完成史上首例“A股分拆A股上市+A股收購A股”的交易案后,招商積余又或將成為物業板塊首家實現“A+H”雙融資平臺布局的公司。

??12月14日,中外運航運有限公司(簡稱“SSH”)建議招商積余考慮收購中國香港上市公司創毅控股(3992.HK)53.51%股份。SSH為招商局集團下屬全資公司,是招商積余的兄弟公司。

??收購雖未塵埃落定,消息一出,市場掀起了不小的波動,創毅控股與招商積余的股價更是劍走兩級,一個大跌,一個微漲。

??公告當天,創毅控股跌幅高達21%,而招商積余的股價小漲0.32%。

??素無關聯的兩家物業公司,因為一樁收購聯系到了一起,而上市物企之間的收購屬行業首例。

??業內人士分析認為,“過去物業公司相互之間收并購,主要在上市公司和非上市公司之間或者非上市公司之間進行。此次收購若能實施,將成為首例上市物業公司之間的收并購,會成為物業行業中里程碑式的事件?!?/p>

??造“A+H”平臺要花近3億

??收購創毅控股,對招商積余而言,似乎“利”更多。

??創毅控股是一家位于中國香港的物業管理服務供應商,主要在香港為公共及私人物業提供物業管理相關服務,包括屋苑一般管理、租務管理、租金及管理費收取服務、護衛、清潔、小型維修及保養、項目管理服務、法律及行政支持服務。2018年底,在香港聯交所上市。

??據介紹,創毅控股成立于 2000 年,創始人成員均為房委會負責管理公共屋邨的前任雇員,熟知房委會的運作,在獲取公共房屋物管項目上有比較優勢。

??企查查資料顯示,創毅控股的控股股東為Genesis Group Limited(簡稱“GGL”),持股比例53.5125%。

??據悉,GGL已發行股份由10個自然人持股,其中,行政總裁李兆華持股17.17%,主席潘建良持股16.26%,分別為第一大股東和第二股東。

??從公布的業績來看,創毅控股營利都是正增長。數據顯示,2020上半財年,創毅控股實現營收 4.32 億港元,同比增長15%,實現凈利潤 0.41 億港元,同比增長137%。而凈利潤增速遠超收入的原因,創毅控股解釋,主要是收到政府的工資補貼,以及分包成本的下降。

??弗若斯特沙利文報告中稱,如果按收益計算,創毅控股是2017年香港公共房屋的最大物業管理服務供應商,市場份額約為12.6%;它也是香港住宅物業管理服務市場的第三大物業管理服務供應商,市場份額約為1.5%。

??截至2020第三季度,創毅控股在管合約102份,其中香港房委會是最大客戶。

??若招商積余順利完成收購創毅控股53.51%的股份,其控股股東GGL將完全退出,招商積余會成為“新主人”,不僅業務將會進入香港市場,也將實現“A+H”雙融資平臺布局。

??截至12月16日,創毅控股的總市值為5.48億元,按此測算,53%的股權收購,招商積余至少要花2.9億元;據三季報顯示,截至9月30日,招商積余貨幣現金為13.58億元,短期借款6.6億元,一年內到期的非流動負債15.71億元。

??利率低位困局

??雖背靠“招商系”大樹,但招商積余在市場外拓方面也有自己的訴求。

??截止2020年6月31日,招商積余物業管理項目為1315個,管理面積達1.72億平,較2019年底1.5億平增長12.6%,進駐主要城市70個。住宅項目420個,管理面積達8603萬平方米,非住宅項目895個,管理面積達8590萬平方米。

??2020年上半年,招商積余凈增加管理面積1927萬平米,來自控股股東的有703萬平米,外拓項目在管面積占比達60%。

??重組更名及上市整一年,招商積余對外披露的收購信息并不多,更多是與地方國資平臺間開展合資合作。

??12月10日,招商積余全資子公司中航物業與京宜聯公司、東湖發展公司共同成立物業合資公司,注冊資本為100萬元,中航物業出資51萬元,占51%股權。此前,中航物業還曾與煙臺藍天智慧物業發展有限公司簽訂了《合資合作協議》。

??通過設立合資公司,招商積余與當地企業強強聯合。以當地股東持續提供資源導入,招商積余控股輸出品牌和服務,有利于招商積余在全國各地的快速布局。

??盡管規模擴張帶來業績高速增長,但招商積余的盈利能力卻并未得到明顯提高。

??2020年半年報顯示,招商積余實現營業收入38.68億元,凈利潤為1.55億元,凈利潤率僅為4%。最新財報,截至2020年9月末,凈利率約為4.95%,雖然較中報有所改善,但仍明顯處于低位。

??值得注意的是,此次收購的創毅控股亦面臨同樣的問題,收益和凈利連年提高的同時,利潤率卻呈現“倒V”走勢,從2018年開始,利潤率明顯下滑。

??財報數據顯示,2016年-2020年收益分別約5.165億港元、6.114億港元、6.683億港元、7.16億港元及7.84億港元,核心凈利潤分別約1379萬港元、1834萬港元、2155萬港元、3260萬港元及3730萬港元;利潤率分別約2.7%、3.0%、5.5%、4.6%、4.8%,處于行業較低水平。

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